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　　（一）准确把握科学稳健的内涵和要求。要把握好货币政策的力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币条件与支持经济潜在增长和物价基本稳定的要求相匹配，提升金融支持经济结构调整和高质量发展的适配性和精准性。重点需要处理好三方面关系。一是短期与长期的关系。根据经济金融运行需要，综合运用各种货币政策工具，加强逆周期调节，有力有效平滑经济波动。同时，关注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用，更好支持重点领域和薄弱环节，在中长期促进经济转型和可持续增长。二是稳增长与防风险的关系。随着经济结构转型和信贷结构变化，需要的货币信贷增长也在发生变化。对于支撑经济增长来说，提升存量资金使用效率、优化资金投向与新增贷款同等重要。要统筹兼顾金融支持实体经济增长和保持金融机构自身健康性的关系，提高资金配置效率，促进信贷可持续性和金融稳定，在推动经济高质量发展中化解金融风险。三是内部与外部的关系。我国货币政策调控主要考虑国内经济金融形势的需要，同时兼顾其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响。经过多年持续努力，人民币汇率弹性逐步增强，我国外汇市场参与者更加成熟，我们应对外汇市场波动的经验更加丰富，有条件有能力兼顾平衡好内外部关系。

　　五是持续畅通货币政策传导机制。货币政策的传导和效果，与金融机构和经营主体的行为密切相关，也与政策协调配合紧密关联。要加强货币政策执行情况的评估，引导金融机构提高货币政策特别是利率政策的传导效能，持续整治金融业“内卷式”竞争、资金空转。进一步加强货币政策和财政、产业等政策在需求管理、结构调整方面的协调配合。提升货币政策透明度，健全可置信、常态化、制度化的政策宣传和市场沟通机制，以专业、务实的立场，做好政策沟通和预期引导。

　　12月3日，债市延续近期的分化表现，超长端利率加速上行，30年国债全天上行超3bp，逼近该券上市以来高点；10Y以内利率债呈现偏弱震荡，调整幅度多在1bp以内。盘初各期限均呈下行，既有买债量利空落地、超跌修复的因素，也有空头获利平仓的影响。午前起超长端持续回调，期间虽有消息流传，但总体可信度不高、或仅为配合空头行情制造的理由。近期超长债持续走弱，三十债较上周五点位已上行5.4bp，30Y-10Y利差走阔4.55bp。

　　解读：有专家表示，昨日30年国债收益率调整幅度较为剧烈，活跃券单日上行3.1bp至2.24%，成为市场热议话题。这一现象并未昨日偶发，今年以来国债30年-10年利差持续反弹，从年初的10-15bp扩张至近期的35-45bp，背后的主要的逻辑可能也与买盘结构相关。2020-2024年期间，保险买债占比连续提升、基金久期系统性上台阶所带来的持续买入力量，是国债30年与10年利差持续下压关键推力之一。然而，当前保险对于超长地方债的配置诉求更强，且可能阶段性调降债券配置规模，基金则面临源源不断的赎回压力，无法逆市追加久期，30年国债的配置盘正在减弱。7月以来券商自营反而成为了30年国债最主要的参与机构，而其天然快进快出操作，往往容易放大超长端的波动。

　　财联社查询Wind数据，7500多只债券型基金中（包括纯债基和混合债基，份额分开计），有约4500只11月至今回报为负。在近期回报落后的债基中，华宸未来稳健添利A/C的表现引人注意，该基金11月以来净值下跌幅度达7.7%，且跌幅基本在近一周内达成。数据显示，该基金11月27日、11月28日、12月1日、12月24日净值分别下跌1.77%、3.56%、1.48%、0.80%，近一周累计跌幅近7.5%。尤其是11月28日单日跌幅超过3.5%，对于债券基金而言十分罕见。值得注意的是，11月27日、28日万科的债券均发生大跌，且波及其他地产债。虽是混合债基，但华宸未来稳健添利的持仓以债券资产为主。季报显示，截至三季度末，其前五大重仓券均为中短期国债，其所持国债、中票、短融、企业债、金融债券占基金净资产的比重分别为37.73%、29.72%、21.49%、13.75%、12.60%。三季度末，华宸未来稳健添利的规模为1.89亿元。基金业内人士分析，国债利率短期的波动不可能造成债基净值如此巨大的回撤，不排除其持仓的信用债发生“踩雷”的可能，具体公开信息可能要到四季报才能披露。

　　据不完全统计，截至12月3日，今年已经有约20家保险公司发行资本补充债或永续债，合计发债规模超过700亿元，发债机构数量超过去年同期。与往年不同的是，今年永续债成为保险公司发债的“主角”，永续债发行机构数量占比过半，发行规模占比超七成。究其原因，永续债能够直接用于补充保险公司核心二级资本、增强核心偿付能力，并且永续债在满足一定条件下可以不计入负债而计入所有者权益，是保险公司稳定补充核心资本、优化资本结构、满足战略发展需要的重要工具。近年来，随着市场利率持续下行，保险公司偿付能力充足率普遍出现下降，这是保险公司发债的主要动因。

　　12月3日，大悦城发布公告，其控股子公司武汉地悦房地产开发有限公司因行政协议纠纷，正式起诉武汉市蔡甸区自然资源和城乡建设局，并于近日收到湖北省武汉市蔡甸区人民法院出具的受理通知书等相关法律文件。公告显示，这起纠纷的核心，是双方于2019年12月31日签订的《国有建设用地使用权出让合同》。根据合同约定，武汉地悦受让位于蔡甸区蔡甸大街与西环路交汇处以西的地块，宗地编号为P(2019)130号。签订地块出让合同后，武汉地悦已按合同约定支付了全部土地出让金及税费。大悦城在诉讼中明确提出，蔡甸区资建局作为出让人，未按合同约定履行向武汉地悦交付符合法律规定的项目地块之义务，项目地块持续被压占，公司多次催告、沟通未果，为维护合法权益才提起诉讼。根据大悦城的诉讼请求，公司要求解除土地出让合同，同时收回压占地块土地出让价款、获赔逾期交付违约金及相应损失超10亿元，包括蔡甸区资建局返还土地出让金约3.61亿元、赔偿损失约7.13亿元、赔偿已缴纳税金约1464万元、赔偿已缴纳配套费约738万元等。

　　12月3日，浙江《推动经济高质量发展若干政策（2026年版）（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，迭代完善“项目+财力+风险”机制，自上而下、双向打通抓好重大项目谋划。探索编制全口径政府投资计划，深化政府债务长效管理机制。全面摸清存量国有“资金资产资源”底数，合规加大存量资产盘活力度。推进“超长期特别国债+超长期特别贷款”组合，更大力度支持“两重”项目。推动政策性开发性银行中长期项目贷款不低于1500亿元。

　　周三，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1183亿元，万科债多数下跌，“22万科MTN005”跌超27%，“23万科MTN001”跌超12%；中航产融债券普遍下跌，“24产融06”跌超8%，“24产融05”跌超5%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.09个基点报1.7219%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.09个基点报1.8019%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.15个基点报1.714%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.05个基点报1.7869%。